W dniu 4 grudnia br. firmy Sappi Limited („Sappi”) i UPM-Kymmene Corporation („UPM”) ogłosiły podpisanie niewiążącego listu intencyjnego w sprawie utworzenia nienotowanego na giełdzie, niezależnego joint venture z udziałami 50/50 w zakresie papieru graficznego. Joint venture połączy europejską działalność Sappi w zakresie papieru graficznego z działalnością UPM w obszarze papieru komunikacyjnego w Europie, Wielkiej Brytanii i Stanach Zjednoczonych. Transakcja będzie uzależniona od spełnienia szeregu warunków regulacyjnych i innych, w tym uzyskania zgody akcjonariuszy. Strony zamierzają podpisać ostateczne umowy w pierwszej połowie roku kalendarzowego 2026 i spodziewają się sfinalizować proponowaną transakcję do końca roku kalendarzowego 2026, po spełnieniu wszystkich warunków zawieszających.
Steve Binnie, dyrektor generalny Sappi Limited, oraz Massimo Reynaudo, prezes i dyrektor generalny UPM
Komentując decyzję o utworzeniu spółki joint venture, dyrektor generalny Sappi Limited Steve Binnie oraz prezes i dyrektor generalny UPM Massimo Reynaudo stwierdzili: „Proponowana spółka joint venture stanowi zdecydowaną odpowiedź na zmiany strukturalne zachodzące w europejskiej branży papieru graficznego, oferując sposób na wzmocnienie jej odporności oraz zapewnienie klientom długoterminowego zaangażowania i bezpieczeństwa dostaw.”
Odnosząc się do spodziewanych korzyści dla firmy Sappi, Steve Binnie powiedział: „Sappi jest bardzo podekscytowana potencjałem, jaki przyniesie to przedsięwzięcie joint venture, jeśli zostanie zatwierdzone. Poszukiwaliśmy rozwiązania, które zapewni długoterminową rentowność naszej działalności w Europie. To innowacyjne partnerstwo z UPM pozwoli zrealizować skoncentrowaną działalność, łączącą najlepsze aktywa i ludzi, w celu zbudowania silnej przyszłości, która zapewni naszym klientom stałe wsparcie, a także ochronę europejskiej bazy produkcyjnej.”
„Proponowane joint venture stanowi wyjątkową okazję do odblokowania potencjału dla naszych akcjonariuszy. Transakcja ta jest zgodna ze strategią Sappi Thrive, mającą na celu zmniejszenie naszego bezpośredniego zaangażowania w segmencie papieru graficznego, i umożliwia nam repozycjonowanie naszego portfela w kierunku segmentów o wyższym wzroście i wyższej wartości. Po zakończeniu transakcji bezpośrednia sprzedaż Sappi w segmencie papieru graficznego spadnie poniżej 20%, a nasze 50% udziały w joint venture powinny przynieść większą wartość niż samodzielna działalność Sappi w zakresie papieru graficznego” – dodał. „Ostatecznie transakcja ta pozwoli firmie Sappi zmniejszyć zadłużenie w perspektywie średnioterminowej, a w przyszłości dywidendy pieniężne z joint venture jeszcze bardziej obniżą poziom zadłużenia”.
Uruchomienie proponowanego wspólnego przedsięwzięcia odbywa się w obliczu utrzymującego się strukturalnego spadku popytu na rynku papieru graficznego, a także nadmiaru zdolności produkcyjnych i niskiego wykorzystania aktywów. To znaczące pogorszenie sytuacji spowodowane jest wieloma czynnikami, w tym strukturalnym przejściem na media cyfrowe, spadkiem przychodów z reklam drukowanych, spadkiem nakładów gazet i czasopism oraz szybkim upowszechnieniem się mediów elektronicznych i cyfrowych workflow.
Sytuację dodatkowo pogarszają rosnące koszty (zwłaszcza energii) w Europie. Niedawne napięcia handlowe i cła jeszcze bardziej zakłóciły przepływy handlowe, powodując wzrost eksportu azjatyckiego do Unii Europejskiej (UE).
Marco Eikelenboom, dyrektor generalny Sappi Europe, skomentował: „Aby zachować konkurencyjność i zrównoważony rozwój w perspektywie długoterminowej, konieczna jest konsolidacja. Konsolidacja przyczyni się do wzmocnienia i zwiększenia odporności europejskiego przemysłu papierniczego, zapewniając bezpieczeństwo dostaw krajowych dla sektora poligraficznego.”
Główne korzyści wynikające z konsolidacji aktywów Sappi i UPM w zakresie papieru graficznego to:
Dzięki strategicznej realokacji wolumenów produkcji do najbardziej wydajnych maszyn papierniczych, spółka joint venture będzie w stanie wykorzystywać swoje moce produkcyjne w bardziej zrównoważony sposób i osiągać lepsze wyniki operacyjne, jednocześnie nadal zaopatrując klientów w szeroką gamą europejskich produktów z obszaru papieru graficznego.
Synergie operacyjne powstałe w wyniku utworzenia spółki joint venture (których wartość po realizacji transakcji ma wynieść co najmniej 100 mln euro rocznie) umożliwiają osiągnięcie większej wartości z połączonych aktywów, zapewniając wyższą rentowność i większy przepływ środków pieniężnych w porównaniu z tym, co mogłyby osiągnąć niezależne podmioty działające samodzielnie, z korzyścią dla wszystkich interesariuszy, w tym akcjonariuszy.
Dzięki optymalizacji wykorzystania mocy produkcyjnych, zwiększeniu wydajności operacyjnej i dalszym inwestycjom w dekarbonizację, spółka joint venture może zmniejszyć swój ogólny wpływ na klimat, przyczyniając się do realizacji celów unijnego porozumienia w sprawie czystego przemysłu.
Proponowana transakcja zostanie skonstruowana w taki sposób, aby umożliwić stronom wniesienie odpowiednio aktywów wyszczególnionych poniżej do nowo utworzonej spółki joint venture, której założycielami będą Sappi i UPM, posiadający po 50% wyemitowanych akcji.
Sappi i UPM sprzedadzą swoje przedsiębiorstwa i aktywa wymienione poniżej nowo utworzonej spółce joint venture o łącznej wartości w wysokości 1420 mln euro, z wyłączeniem wartości oczekiwanych korzyści synergicznych. W momencie zamknięcia transakcji spółka joint venture zaciągnie dług w celu sfinansowania cen zakupu należnych odpowiednio od Sappi i UPM. Polityka dywidendowa spółki joint venture będzie polegała na wypłacaniu akcjonariuszom całej nadwyżki środków pieniężnych.
Wartość działalności Sappi wynosi 320 mln euro, co stanowi 5-krotność EBITDA za rok obrotowy 2025 w wysokości 64 mln euro. Sappi przeniesie do spółki joint venture zobowiązania emerytalne i inne zobowiązania w wysokości 53 mln euro oraz aktywa netto o wartości 267 mln euro. W zamian Sappi otrzyma gotówkę w wysokości 139 mln euro oraz 50% udziałów w spółce joint venture.
Wartość działalności UPM wynosi 1100 mln euro, co stanowi 4,6-krotność EBITDA za ostatnie 12 miesięcy, do września 2025 r. UPM przeniesie do spółki joint venture zobowiązania emerytalne i inne zobowiązania w wysokości 360 mln euro oraz aktywa netto w wysokości 740 mln euro. W zamian UPM otrzyma gotówkę w wysokości 613 mln euro oraz 50% udziałów w spółce joint venture.
Sappi wniesie następujące aktywa: fabrykę Gratkorn (Austria); fabrykę Ehingen (Niemcy), fabrykę Maastricht (Holandia) i fabrykę Kirkniemi (Finlandia); a także spółki joint venture Sappi Europe zajmujące się dostawą drewna.
UPM wniesie swoje aktywa związane z działalnością w zakresie papierów komunikacyjnych, które znajdują się w następujących zakładach UPM: Augsburg (Niemcy), Schongau (Niemcy), Nordland linie papiernicze 1 i 4 (Niemcy), Rauma, w tym UPM RaumaCell (Finlandia), Kymi (Finlandia), linia papiernicza 6 w Jämsänkoski (Finlandia), Caledonian (Wielka Brytania) oraz Blandin (Stany Zjednoczone Ameryki).
W fazie przejściowej zarówno Sappi, jak i UPM zapewnią spółce joint venture odpowiednie wsparcie operacyjne i administracyjne, aby zagwarantować jej optymalne funkcjonowanie.
Więcej informacji (komunikat giełdowy, zestawienie informacji, prezentacja dla inwestorów) można znaleźć na stronie www.sappi.com/investors/next-event.
Opracowano na podstawie informacji firmy Sappi
